“和合期货｜国债正式纳入三大指数，债市利好，城投债仍有机会”

这是继彭博巴克莱全球综合债券指数、摩根大通旗舰纳入全球新兴市场国债指数后的历史性突破，意味着万亿元资金将进入债市。 合资公司认为，在全球经济逐渐恢复、基础设施建设不断加强的情况下，2021年的债市值得期待。

外资进入债市的势头不减

中央结算企业数据显示，截至年底，境外机构在中央结算企业持有的债券达到2.88万亿元，比去年同期增长1万亿元。 也就是说，一年内外资增收1万亿元人民币债券，其规模和速度居世界首位。

国家外汇管理局3月26日公布的年度国际收支报告显示，全年境外债券投资净流入1905亿美元，增长86%。 股票投资净流入641亿美元，增长43%。 合资公司表示，得益于经济持续复苏和人民币稳健的政策，在以往全球债券抛售的浪潮中，债市抵御了冲击，迎来了良好的形势。 经过几十年的快速发展，债市基础设施日益完善，债券种类日益丰富，配合期货预期，未来全球增持债券比例还将大幅上升空之间，债市各类产品也将迎来新的快速发展机会。

地方债市场发展迅速

1954年，第一批索布林债券/索布林债券上市，到1983年，国有公司推出了第一批公司债券扶持的国家快速发展战术，首次出现信用债务。 之后，不同细分市场开始扩大规模，向国内外投资者提供国债、准政府债券、信用债券、金融机构发行的金融债券、国债期货、绿色债券、资产支持证券等不同期限的债券产品。 其中，财政部监管的地方国债市场发展迅速，现已超过了索布林债券/索布林债券市场，成为全球最大的债市之一。

其中，城投债成为地方债市的常绿树。 投债的发行主体是城市建设投资企业，即地方国有公司，首要的是为城市基础设施建设发行债券。 投债以发行融资为目的，募集的资金主要用于城市基础设施建设和公益性项目。 因为这个城市投债也被视为地方政府的隐性债务，也印证了政府的信用。

这几年，国家调整了城市投资债务担保形式，一方面加快了城市投资并购重组，优胜劣汰，留下资质好、评级高的城市投资企业，另一方面促使城市投资主体形成了自身的担保体系。 的研究表明，截至今年，14%的城市投资企业对其子公司和其他城市投资企业发债担保。 产业主体向城市投债担保的，以地方大公司向地方城市投债担保的形式为主。 此外，还有担保企业、再担保企业、信用增进企业担保城头发行债券。 共计840多只，合计债券余额5600多亿，占所担保城投债的一半。

合资公司表示，城投债发行有严格的程序，不仅要符合相关主体资质，还需要三方鉴定机构、律师、评级机构出具相应报告，经地方发改委批准后，方可正式流通和发行 现在剩下的城投债大多是评级aa+、aaa以上的高信用主体发行的债券，偿还能力强，资质好。 加入多维担保体系，有助于城市投债在转型过程中实现优质、快速的发展。

投债还有投资机会

截至年12月，全国城市债务余额10.59万亿元，比2019年底增长17.63%，占全国信用债务的比重达到27.44%。 据机构预测，2021年城镇债务发行规模在4.3万亿元至4.6万亿元之间，具备广阔的市场空区间。 合资公司认为，债券投资比其他投资品稳定、风险低，在权益类市场波动的年份，作为固收类债券是良好稳健的选择。 在方兴未艾的债市机遇中，城投债作为债市的常绿树，2021年仍有较好的快速发展趋势。

2021年3月26日，国务院印发《关于加强地方国有公司债务风险管理工作的指导意见》，要求地方政府和地方国有公司严格落实主体责任，防范重大债务风险，维护金融市场稳定，督促国务院国资委加强国有公司债务风险管理。 该文件从监测预警、管理负债率、规范资金用途、防止债券违约等各方面提出了要求，进一步加强了对城镇发行债务的地方国有公司的风险控制。

合资公司表示，总体来说，城镇投资债务仍在推动地方经济快速发展的过程中发挥着重要作用，但不同地区城镇投资债务投资风险仍存在差异，之前的永煤违约也体现了信用违约带来的区域性系统性风险。 为了降低投资风险，投资者需要从地区快速发展的基本面、流动性得分、信用差距、存量债务结余等方面具体分析当地政府的治理和城市投资企业的资质，最大限度地规避风险，进行合理的评估。

本文：《“和合期货｜国债正式纳入三大指数，债市利好，城投债仍有机会”》